by Nicolas Perez | Abr 25, 2020 | Deuda Pública
El Gobierno presentó su propuesta de reestructuración de los bonos emitidos bajo ley extranjera. La propuesta de canje alcanza a 21 series de bonos, emitidos bajo legislación de New York y del Reino Unido, y denominados en dólares, euros y francos suizos, que totalizan USD65.620 millones.
La propuesta incluye el canje de los bonos elegibles por diez nuevos bonos (cinco denominados en dólares y cinco en euros), amortizables en cuotas anuales, con vencimiento en 2030, 2036, 2039, 2043, y 2047.
La aceptación de la oferta de acuerdo al escenario descripto implicaría una quita de capital de 5,4%. El stock de bonos emitidos bajo legislación extranjera se reduciría en USD3.671 millones (de USD65.620 millones a USD61.949 millones).
La estructura del perfil de vencimientos se modificaría significativamente, debido a una combinación de reducción de los cupones de interés, período de gracia y extensión de plazos. La duración promedio del perfil aumentaría de 5,9 a 11 años.
A lo largo de la vida de los bonos, la carga de intereses se reduciría en USD38.675 millones (pasando de USD59.671 millones a USD20.996 millones). Sumando la quita de capital, se lograría una reducción neta de USD42.346 millones en los servicios totales. El alivio estaría concentrado en los primeros años, acumulando USD47.752 millones en el período 2020-2028
ANÁLISIS DE LA PROPUESTA DE REESTRUCTURACIÓN DE BONOS BAJO LEGISLACIÓN EXTRAJERA
ANEXO DEL ANÁLISIS DE LA PROPUESTA DE REESTRUCTURACIÓN DE BONOS BAJO LEY EXTRANJERA
by Nicolas Perez | Feb 19, 2020 | Ejecución Presupuestaria
Los ingresos totales de la Administración
Nacional registraron en enero una caída real de 8,7% año contra año (a/a),
mientras que los gastos totales tuvieron un crecimiento de 2,3% a/a.
Ese comportamiento dispar generó un déficit
financiero de $568 millones, que contrasta con el superávit de $29.710 millones
registrado en enero de 2019. Por su parte, el resultado primario alcanzó a $84.474
millones, un 30,2% a/a menor en términos reales al alcanzado en igual mes del
año pasado ($79.211 millones).
- Los recursos tributarios y de la seguridad social, que en conjunto representaron el 86,6% de los ingresos, tuvieron bajas significativas. En el primer caso, lideradas por el Impuesto a las Ganancias (-18,1% a/a), fundamentalmente por cuestiones normativas; en el segundo caso, la baja también se explica por el cambio legal que recortó la obligación de efectuar aportes sobre un segmento de las remuneraciones, más allá de la caída en la masa de aportantes del último año.
- El rasgo distintivo de la ejecución del mes de enero fue el menor dinamismo de los Derechos de Exportación, que subieron apenas 3,8% en la comparación interanual y venían oficiando de motor de la recaudación con alzas pronunciadas.
- Como contrapartida subieron las rentas a la propiedad, básicamente por recursos originados en el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) que alcanzaron $42.798 millones, reflejando un incremento real de 7,6% a/a.
- Los gastos totales ($390.570 millones) registraron un incremento real de 2,3% a/a, aunque rubros como los subsidios e inversiones sufrieron retrocesos muy importantes.
- El rubro jubilaciones y pensiones exhibió una caída de 0,6% a/a en términos reales. Si se considera el “bono” extraordinario de $5.000 para los haberes más bajos, se observa un recupero del 10,3% a/a.
- Los subsidios económicos ($3.613 millones) se contrajeron 52,5% a/a, lo que se explica fundamentalmente por los energéticos: habían registrado una ejecución de $2.056 millones en enero de 2019 y no consignaron erogaciones en enero 2020.
- Los bienes de consumo y pago de servicios reflejaron una caída real de 58,4% a/a, así como los gastos de capital, que retrocedieron 62,1% a/a. Los servicios de la deuda, por el contrario, subieron 12,4% a/a en relación a enero del año anterior.
ANÁLISIS DE EJECUCIÓN PRESUPUESTARIA - ENERO 2020
by Nicolas Perez | Ene 17, 2020 | Operaciones de Deuda Pública
Durante el mes de diciembre se registraron
colocaciones de títulos y desembolsos de préstamos por el equivalente a USD9.829
millones, de los cuales USD4.842 millones correspondieron a emisiones netas de
Adelantos Transitorios del Banco Central (BCRA). Por primera vez desde el 26 de
julio, se llevó a cabo una licitación de instrumentos en pesos, que resultó en
la colocación de letras del Tesoro por $37.016 millones.
En diciembre, el Poder Ejecutivo Nacional dispuso una
nueva postergación de los pagos de letras del Tesoro en dólares hasta el 31 de
agosto, lo que implicó un diferimiento de vencimientos por aproximadamente
USD7.470 millones.
En
la primera mitad de 2019, el Tesoro se financió principalmente mediante la
colocación de letras de corto plazo, operaciones de repo con bancos comerciales
y el desembolso del Fondo Monetario Internacional. El empeoramiento de las
condiciones financieras en la segunda mitad del año implicó el cierre del
mercado y la búsqueda de financiamiento en entes del sector público.
El perfil de vencimientos de los servicios de la deuda
(capital e intereses) para 2020 totaliza USD69.709 millones. Sin embargo, al
excluir los vencimientos intra-sector público, los servicios estimados se
reducen a USD36.217 millones.
Para enero, se prevén vencimientos de deuda por
aproximadamente USD3.061 millones entre amortizaciones (USD1.669 millones) e
intereses (USD1.392 millones).
OPERACIONES DE DEUDA PÚBLICA - DICIEMBRE Y ACUMULADO 2019
by Nicolas Perez | Ene 15, 2020 | Ejecución Presupuestaria
El
ejercicio 2019 terminó con un incremento real de recursos de 2,1% respecto al
año anterior y con una contracción del gasto de 6,4% a/a, generalizada en los
principales componentes, con excepción de los intereses de la deuda que
aumentaron 10,7% a/a real.
La
combinación de esos comportamientos produjo un déficit financiero de $845.990
millones, equivalente a 3,9% del Producto Bruto Interno, 1,7 puntos
porcentuales menos que el del ejercicio anterior. El resultado primario, en tanto, resultó
superavitario en $75.491 millones, mejorando respecto al 2018.
En el aumento de los ingresos tributarios resultó decisiva la evolución de los Derechos de
Exportación, que tuvieron un salto real de 164,4% año contra año como
consecuencia del incremento de alícuotas, la devaluación del tipo de cambio y
las mayores cantidades exportadas del complejo sojero.
Esto
compensó la caída en otros rubros impositivos y los recursos del sistema de
seguridad social, afectados por la menor actividad económica y la reducción de
la remuneración imponible.
En 2019 el gasto de la Administración Pública
Nacional alcanzó un monto de $4.743.040 millones, que implica un nivel de
ejecución del 96,2% del presupuesto asignado. El crédito inicial aprobado se
incrementó en 18,1%, resultando los intereses de la deuda el rubro que más
contribuyó a dicha variación (29,2%).
ANÁLISIS DE LA EJECUCIÓN PRESUPUESTARIA DE LA ADMINISTRACIÓN NACIONAL - AÑO 2019
by Nicolas Perez | Dic 18, 2019 | Objetivos de Desarrollo Sostenible
Este documento tiene por objetivo realizar un análisis
y evaluación presupuestaria de los progresos en Argentina en torno al Objetivo
de Desarrollo Sostenible 15 (Vida de Ecosistemas Terrestres): luchar
contra la desertificación, detener e invertir la degradación de las tierras y
frenar la pérdida de la diversidad biológica.
Se trata de uno de los ODS auspiciados por Naciones
Unidas en el marco de la Agenda 2030, programa al que el país adhiere desde
2015 y para el que realizó un proceso de adaptación nacional de metas e
indicadores.
Para avanzar con los compromisos del ODS 15 este año
Argentina destinó a octubre $686,1 millones en gastos directos, 95% para gastos
corrientes y 5% a inversiones. Este monto es 12% mayor al de 2018 en términos
nominales y su ejecución a dos meses del cierre del ejercicio ya supera el
112%. Se destaca la importancia presupuestaria asignada a
la gestión sostenible de los bosques (91% del gasto directo asociado al ODS 15).
La Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable es
el principal organismo responsable de su cumplimiento, aunque hay otras dependencias
públicas involucradas en la ejecución de programas o subprogramas vinculados.
El análisis de su cumplimiento se dificulta por la escasez
de metas parciales y finales, y en algunos casos también de línea de base. Su ejecución
presupuestaria es muy dispar a nivel de programas y actividades, encontrándose
desde sobre ejecuciones superiores al 300% hasta actividades sin ejecución
alguna.
Un
ejemplo es el Fondo Nacional para el Enriquecimiento y la Conservación de los
Bosques Nativos (FNECBN), que comenzó a recibir asignaciones presupuestarias
específicas recién en 2010. Estas nunca cubrieron la cuantía mínima prevista
por la Ley 26.331 e incluso fueron subejecutadas en buena parte de los
ejercicios.
EVALUACIÓN PRESUPUESTARIA DEL ODS 15: VIDA DE LOS ECOSISTEMAS TERRESTRES
by Nicolas Perez | Dic 12, 2019 | Operaciones de Deuda Pública
Durante
noviembre los pagos de intereses ascendieron a USD1.358 millones, de los cuales
el 68% se realizó en moneda extranjera. Las principales erogaciones fueron por
el crédito Stand By del FMI, un BONAR en dólares y el BONTE en pesos.
En noviembre
hubo colocaciones de títulos y desembolsos de préstamos por el equivalente a
USD2.115 millones, de los cuales USD834 millones fueron títulos, colocados casi
en su totalidad a distintos entes del sector público.
Se realizaron adelantos transitorios
–préstamos no remunerados del Banco Central al Tesoro- por $60.000 millones,
con lo que el stock de este instrumento llegó a fin de mes a $562.730 millones
($384.729 millones abajo del tope legal).
Para
diciembre, se prevén vencimientos de deuda por aproximadamente USD7.307
millones entre amortizaciones (USD4.680 millones) e intereses (USD2.627
millones).
El
perfil de vencimientos de los servicios de la deuda para el primer semestre de
2020 totaliza USD45.237 millones. Sin embargo, al excluir los vencimientos
intra-sector público, los servicios estimados del semestre se reducen a
USD24.317 millones.
OPERACIONES DE DEUDA PÚBLICA - NOVIEMBRE 2019
